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港股投资指南:目前值得入场吗?可以买什么?

来源:网络整理 作者:珠江新闻 人气: 发布时间:2020-09-23 移动版
摘要:港股投资指南:目前值得入场吗?可以买什么?

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(封面插图:Mark Boardman)




全文2390字,细读需约5分钟

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01

近一两年,港股市场的表现比较低迷。

和国际市场相比:
(数据来源:wind,
统计时间:截止到9月10日)

2019年以来,其它市场指数都是大幅上涨,创业板涨幅甚至翻倍,但恒生指数却下跌了5.33%。

今年以来,其它市场指数也都是上涨,但恒生指数却下跌了13.20%。

和香港内部市场相比:

2019年初至今,恒生资讯科技业、医疗保健业、必需性消费业等都展开了轰轰烈烈的上涨行情(分别上涨了65%、75%、34%),大牛股众多,但恒生指数却下跌了13.20%。

不管对外比,还是对内比,恒指确实都非常弱鸡啊!
这是为什么呢?

直接原因是,受香港经济基本面的拖累。

香港经济在疫情影响下相对低迷,我们来看最近二季度的经济表现。

GDP同比下降9%,其中服务业下滑幅度达到46%,旅游业跌幅更是高达97%。

在疲软的需求下,香港政府不得不将今年GDP增长的预测,由4月底时的收缩4%-7%,向下修订至收缩6%-8%。

股市是经济的晴雨表,经济基本面糟糕,拖累港股市场走低。
本质原因则是,恒指的行业结构极不均衡,指数被未涨起来的金融地产所拖累。

截至2020年6月,恒指成分股中金融板块权重高达50.1%;

而标普500、纳斯达克、日经指数、上证指数的金融权重分别为9.1%、4.1%、9.6%、28%,均远远低于恒指。

而我们知道,金融板块近一两年的增长是比较乏力的,这样一来,就不难解释恒指低迷的市场走势了。
(恒指前20大成分股中,除了腾讯,
几乎全部是金融、地产、能源等传统行业)
传统经济产业占比太高,叠加疫情下经济基本面不佳,共同导致了恒生指数弱鸡的走势!

02

那港股市场是不是真的不值得投资呢?其实也不一定。
首先,因为不涨,港股市场现在的估值处于相对低位

目前恒生指数的十年期PB百分位仅为5.84%,比历史上94.16%的时间都低。


目前恒生沪深港通AH股溢价指数达到146%,创2016年2月以来新高,这意味着港股较A股现在整整便宜46%啊

(p.s:由于两地资本市场制度差异、投资者结构不同、存在资本自由流动管制等原因,A股一直较港股有一定溢价。

这个数值过去5年的均值为27%,但现在却达到了惊人的46%,港股较A股目前整整便宜46%)
其次,港股市场的行业结构也正在调整。

8月14日,恒生指数公司正式发布季捡公告,将小米、阿里巴巴纳入恒生指数,美团纳入恒生国企指数,9月7日(周一)起已经正式生效
以阿里巴巴、小米为代表的科技公司纳入恒指,将显著优化现有的港股行业结构,提升港股市场新经济行业的占比,一定程度上将增强港股市场的中长期吸引力。
而且,随着美国监管政策的趋严以及国内资本市场的开放,中概股的回归可能会成为一种浪潮

据传,拼多多、爱奇艺、58同城等也都在回来的路上。

A股上市制度较严,僧多粥少,不容易上,所以它们回来后的首选肯定还是港股市场。

这样一来,如果未来把它们逐步都纳入,那恒指就彻底大换血啦,吸引力毫无疑问将大大提升。
再有,我们来看一下影响港股中短期走势的一些核心因素

通过复盘2003年以来港股的走势,我们发现:

盈利增长、利率、汇率是影响港股市场中短期走势的核心变量,港股走强时,盈利走强、流动性宽松和人民币升值必占其一。
1)2003-2004年,低利率、盈利预期好转推动港股走牛;

2)2006-2007年,港股牛市所处的背景是人民币大幅升值、国内经济强劲增长;

3)2009-2010、2013-2015年,中国四万亿计划刺激经济,加上美国三轮QE推升市场流动性,港股盈利和估值“双升”;

4)2016-2017港股牛市受盈利改善、互联互通背景下南下资金流入、人民币升值等因素提振。


而现在,这三大核心要素均出现积极变化——

盈利预期开始向上修正无风险收益率维持低美元跌人民币涨的汇率组合有望对港股形成支撑
从盈利端看,在固定资产投资、消费等经济数据环比改善的背景下,下半年国内宏观经济边际好转是大方向。
从利率端看,疫情暴发以来,美联储释放天量流动性,目前美债利率维持低位、美元指数大幅回落,对港股流通性形成支撑。


从汇率端看,目前人民币稳中有升,市场有望出现外资回流、盈利上修的“正反馈”,同样也对港股流通性形成支撑。


懒猫研究员认为,从长期配置的角度来看,是可以配一些港股的。

光是AH溢价回归均值就有比较客观的收益了。对港股市场有兴趣的朋友,可以关注下哦~

03

如果要买,买什么?

港股市场,除了恒生指数,其实还有三个指数值得关注,
1)H股指数

H股指数,俗称国企指数,这里的国企是中国企业的意思,并不是国有企业,不要搞混了

H股是指在内地注册,香港上市的企业股票,反应的是这类企业中大盘股的表现,地位类似于A股的上证50指数。
2)香港中小指数

港股中小,包括的是主营业务在内地的港股中小盘上市公司。
虽然名字叫香港中小,但其实里面股票的市值并不小。

香港中小成分股的市值主要集中在200-300-亿之间,这个规模跟沪深300指数中的后200只成分股的平均规模是差不多的,所以这些成分股如果是放在A股,已经是大盘股的级别了。
港股中小的好处是成分股的行业配置比例比较均衡,不像H股那么偏科,也都是内地公司,不受港股本地的影响。
3)50AH优选指数

上证50指数是国内大盘蓝筹的代表性指数,是中国经济的晴雨表,其中有不少企业是同时在内地和香港上市的。

比如万科、中兴通讯、招商银行、中国平安等等,这些企业在内地的股票叫A股,在香港的股票就叫H股。
通常来说,由于两地资本市场制度差异、投资者结构不同、存在资本自由流动管制等原因,同一家公司,在A股上市和港股上市,待遇是完全不同的。
比如,前段时间火热的中芯国际,在A股科创板上市,开盘就大涨200%,但是港股中芯国际却大跌了25%,简直就是冰火两重天。
长期以来,A股市场相对于港股都有一定的溢价,衡量这个溢价的指标就是我们前面提到的AH股溢价指数。
上证50AH优选指数就是根据这个溢价指数,哪边便宜买哪边,同一只股票,A股溢价率低于5%,则投资A股;

A股溢价率高于5%,则投资港股。根据实时溢价率的不断变化,每月轮动一次。
长期看,这种轮动策略下的50AH比上证50可以获得一定的超额收益。

最后,花少还是一如既往地整理了一份相关基金名单给大家,场内外都有,
感兴趣的朋友可以各取所需:




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